半导体行业进入上行成长周期

每当技术创新带来新产品和新应用的爆发，在初期将导致产品供不应求，从而驱动半导体行业进入上行成长周期。

回顾历史，21世纪以来的三轮大周期恰好对应了半导体终端需求变化的三大事件：个人电脑/互联网的普及与兴起（2001年）、智能手机与移动互联网的普及（2009-2010年）、 AI+IoT+云需求的爆发（2017年）。

而当产业资本开支跟随需求提升时，由于半导体行业是重资产投入，晶圆制造过程高昂的设备费用及2-3年的建厂、设备安装及调试时间。而当产能开出后供给提升，同时需求走弱，这样的时间差不可避免的出现了供给过剩或是短缺的问题，而产品过剩导致供大于求，推动半导体行业进入去库存的下行周期。

21世纪以来半导体销售额与全球GDP变化

半导体产业与宏观经济高度相关，每隔4-5年经历一轮周期。

根据IC Insights测算，全球半导体增速与GDP增速2019-2024年的相关系数为0.90，同时叠加供需错配呈现出明显的周期性。

过去20年来，全球半导体行业呈现明显的周期成长特性，每隔4-5年经历一轮周期。全球半导体销售额是反应全球半导体景气周期的显著指标。

股价上行，领先于景气周期1-2个季度。

对比SOX费城半导体指数的相对收益以及半导体的需求增速，2019年至今的半导体周期中，半导体月销售额同比增速在2019年6月触底，而SOX的相对收益在2018年10月就开始上涨。

由此可见，美股的股价上行，一般领先于半导体景气周期1-2个季度。